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一 | 美国财政部长贝森特上周宣布将通过扩大长债回购来压低美国融资成本，这一突如其来的计划虽然引发了关于其最终成效的激烈辩论，但关键的市场指标与机构持仓数据却似乎表明，该举措已开始初步显现成效。 数据显示，自贝森特上周宣布该计划以来，美国国债的表现已超越同期限利率互换，30年期的两者利差缩窄至了今年2月以来的最低水平。基准美债收益率在美国财政部宣布将长期债券回购规模“至少翻倍”后，经历了最初的剧烈波动，随后呈现震荡走低态势。 花旗集团美国利率策略主管Jason Williams表示，“这种全新的财政部‘看跌期权’为市场提供了潜在的政策背书，从而改善了持有长端国债的风控不对称性。贝森特最近的一系列举措——包括增加回购规模以及干预日元汇率，无不表明他正准备不惜一切代价来实现其既定目标。” 周一，美国媒体报道称，美国财政部可能会动用其存放在美联储的现金——即财政部一般账户(TGA)——来为这笔扩大的长期国债购买计划提供资金支持。这一消息进一步提振了市场情绪，而国际原油价格的回落，也同步为债市提供了上涨动力。 约旦国王阿卜杜拉二世8月18日至24日对中国进行国事访问。
二 | 访问期间，两国元首举行了会谈。
三 | 双方发表关于深化中约战略伙伴关系的联合声明。连日来，多家中东媒体持续关注。 尽管长期融资成本仍徘徊在多年高位，且推动全球收益率上行的诸多结构性因素依然未变，但市场近期走势表明，若非贝森特的干预，收益率本会更高。 “阿联酋之声”网站的报道援引阿卜杜拉二世国王的讲话称，进一步加强与中国的合作至关重要，应将两国战略伙伴关系拓展至更多关键领域，以服务共同利益并支持约旦的发展规划。
四 | 据报道，阿卜杜拉二世国王特别强调，要充分利用中国在能源、矿业、工业、农业、医药和科技等多个领域的能力和专长，并增加双方的联合投资和项目规模。
五 | 即便这项扩大的回购计划长期效果仍存疑虑——例如贝森特“恩师”、亿万富翁投资者德鲁肯米勒等权威人士便公开批评贝森特的干预是一个错误——但众多交易员已清晰意识到市场上出现了一位“强力买家”，因而普遍不愿贸然站在“贝森特看跌期权”的对立面。
六 | 期权市场也呈现出类似的主题——过去一周市场呈现出明显的看涨倾向，这表现为追踪长期美债的国债期货看涨期权持仓量相较于看跌期权急剧攀升。 报道认为，这些举措是在中约关系不断深化的背景下提出的。约旦希望吸引中国投资，并借助中国的技术和工业能力提振经济、创造新的发展机遇。双方还致力于加强贸易与投资合作，并为私营部门开辟新途径，从而提升经济伙伴关系，将其转化为惠及两国的实际项目。相比之下，较短期限美债期货的波动率偏度(skews)则继续维持在过去几个月普遍处于的中性水平附近。
七 |
《阿拉伯周刊》发表文章指出，约旦国王阿卜杜拉二世此次访华正值约旦寻求深化与中国的经济关系，同时降低地区局势动荡带来的影响，并吸引传统贸易领域以外的投资。
“当前的‘操作’集中在长端，而市场目前的担忧——如果可以这么说的话——是长债收益率可能会因干预而暴跌，”R.J. OBrien & Associates的衍生品经纪人Alex Manzara分析道。 利率互换是一种常见的衍生品合约，交易双方约定交换未来的利息现金流，通常是以浮动利率交换固定利率。
文章注意到，中国已成为约旦最大的贸易伙伴，去年双边贸易额超过67亿美元。企业和机构投资者常利用它来规避利率风险，例如将其支付端与未来的负债进行匹配。
八 | 在美国，这类合约通常与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩，其中30年期互换利率精准反映了市场对未来三十年平均利率水平的预期——这使其成为一种在金融属性上与30年期美国国债高度对标的产品。 近年来，随着全球政府债券供给量急剧膨胀，美债收益率与互换利率之间的分化急剧扩大。这种利差走势吸引了大量对冲基金入场做空或做多互换利差。美联储研究人员估算，对冲基金在这类策略上的持仓规模已从2022年的不足500亿美元飙升至去年的创纪录水平——3050亿美元。两国于1977年建交，并于2015年将双边关系提升为战略伙伴关系。
九 | 文章援引阿卜杜拉二世国王的话表示，两国之间的合作“已从传统外交关系扩展到贸易和投资、基础设施、教育、医疗和文化交流等领域”。 尽管目前30年期美国国债收益率仍远高于互换利率，但贝森特的表态已带来了一定程度的边际修复。约旦希望进一步深化与中国在绿色能源、科技创新、旅游业和民用航空等领域的合作。10年期互换利差同步迎来收窄，两者间距缩窄了3个基点，降至约38个基点。
十 | ING Groep NV纽约地区研究主管Padhraic Garvey表示，互换利差的收窄充分反映了市场对“只要财政部认为政策合适，未来完全可能一而再、再而三地追加回购”这一预期。
十一 | 当然，客观来看，近期长债收益率的回落，还仅能算是对长期美债融资成本多年来的攀升态势构成的微幅修正。 “中东观察”网站的报道认为，随着中东地区持续受到美以伊战事的影响，该地区各国都在寻求与中国加强投资与技术合作，以及日益重要的安全合作。 报道称，美以伊战事加剧了约旦的经济压力，使约旦更迫切需要吸引投资并实现经济多元化。旅游业占约旦国内生产总值的10%至15%，近期受到了地区局势动荡的冲击；能源成本上涨以及贸易和航空旅行中断也给严重依赖进口的约旦经济带来了压力。
十二 |
报道认为，中国可以在约旦的经济现代化愿景中发挥更大的作用——这项长期计划旨在加速约旦经济增长，并在2033年前至少吸纳100万名新的年轻劳动者进入劳动力市场。此外，能源领域是双方合作已经初见成效的领域。被贝森特点名作为特朗普政府重点调控目标的10年期美债收益率目前仍交易在4.6%上方，接近2025年初以来的最高水平；30年期美债收益率则维持在5.2%附近，距离2007年以来的历史高位仅一步之遥。另外，对于约旦而言，制造业专长、可再生能源技术以及进入中国供应链的渠道，也有助于约旦建设国内工业能力，并为私营部门创造就业机会。
编译 | 单立娟
来源 | 总台环球资讯 【编辑:徐世傲】。 Pimco公共政策主管Libby Cantrill总结道：“虽然在收益率曲线长端实施回购能在技术上压低收益率，但导致美债收益率居高不下的根本性矛盾——尤其是美国结构性预算赤字的显著增加，这需要大量国债供应来为美国债务提供资金——在短期内根本无法改变。”
（文章来源：财联社）。
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Published on:03:08:44
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